基金经理“洗牌”的时候到了

在政策、市场等力量的共同推动下，资产管理行业迎来重大变局。

牵一发而动全身。在行业面临大变局的背景下，留给一些基金经理的时间不多了。

从政策层面看，过去几年来，随着多项监管政策的出台，资本市场正本清源，一批优秀的公司逐步成长起来，成为市场的价值中枢。与之相对应，一些业绩糟糕、缺乏发展前景的公司退出市场。过往那种依靠信息差、资金量等优势的投资做法，正在逐步被市场淘汰，只有对投资有深刻认知的基金经理，才能持续走下去。

从市场层面看，在今年以来的跌宕行情中，最引人注目的是ETF的快速崛起，从规模变动情况看，ETF年内规模增加超万亿元，总规模超3万亿元。从持股市值看，截至今年三季度末，指数基金的持股市值，已超主动权益类基金的持仓市值，意味着指数基金的整体话语权已超主动权益类基金。

规模日渐庞大的指数基金，已经成为稳定市场的重要力量。对A股市场来说，ETF也是增量资金入市的重要渠道，这些资金成为影响市场的重要边际力量。

随着ETF规模的快速增加，主动权益类基金经理将面临更大压力。发达国家的历史经验表明，优秀的主动权益类基金经理永远是稀缺的，其潜台词则是不少主动权益类基金经理“战胜”主流指数是很难的。

当主流指数越来越难“战胜”时，市场的优胜劣汰机制就会发挥作用，在赚钱效应驱动下，市场会自发形成螺旋效应，更多资金会涌入到指数基金中，没有超额能力的主动基金会被投资者“用脚投票”，当这些基金逐步沦落为迷你基金，其基金管理费无法覆盖运营成本时，不可避免的清盘就会随之到来，基金经理只能接受下岗的命运。

事实上，从近期一些市场现象能看出一些端倪。部分券商传递的信息表明，过去1个多月来的新入市投资者中，不少人选择买入ETF，而不是像过往那样买入股票。从原因看，一方面是新开户投资者不能买入创业板、科创板等高弹性股票，但可以买入相关ETF;另一方面，在近期行情中，部分成长风格的ETF涨势亮眼，丝毫不输个股，完全可以满足高风险偏好投资者的需求。

为了迎接蓬勃发展的指数基金浪潮，基金公司也在纷纷发力。以中证A500指数为例，该指数发布仅仅1个多月，目前跟踪的资金量已经超千亿元，成为最快突破千亿元规模的宽基指数。从跟踪该指数的产品数量看，除了已成立的首批10只中证A500ETF外，近期有25只场外指数产品等待成立或入市，还有不少相关挂钩该指数的产品在积极申报。

可以预见的是，在市场投资生态生变、基金公司持续发力、基金产品持续增多、投资者投资素养不断提升等多种因素共同推动下，主动权益类基金经理的压力会越来越大。

对于基金经理来说，“洗牌”的时候到了。